L'ampleur du déficit de 2020 s'explique essentiellement par la baisse des recettes qui ont diminué de 4% (les ressources du système de retraite étaient de 325 milliards d'euros en 2020). La baisse des cotisations sociales avec la chute de l'emploi, le recours massif au chômage partiel (exempté de cotisations sociales) et les reports de paiement en sont la cause. Le déficit global du système de retraite devrait toutefois encore se réduire en 2021, malgré une reprise économique moins vive qu'espérée "en raison de la persistance des difficultés sanitaires au premier semestre 2021".
En dépit de la crise du Covid-19 et du vieillissement démographique attendu, le COR dresse le constat, "à législation inchangée", d'une baisse des dépenses de retraite en pourcentage du PIB. Dans l'ordre du court et moyen termes, le COR s’appuie sur les hypothèses économiques retenues dans le cadre du "Programme de stabilité 2021-2027", ainsi que sur les comptes définitifs de 2018, semi-définitifs 2019 et provisoires 2020 publiés par l’Institut national de la statistique et des études économiques (Insee) fin mai 2021. La surmortalité liée au Covid est, quant à elle, évaluée jusqu’à fin avril 2021.
